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Le
polizze "linked" sono contratti finanziario-assicurativi il cui valore
dipende direttamente dalle prestazioni di una attività di riferimento.
L'individuazione del riferimento è
vincolata dalle possibilità, normative e di mercato, di effettuare
investimenti a copertura delle riserve tecniche ad esso
correlati.
Nell'ambito delle polizze
"linked", le "unit" hanno prestazioni collegate al valore di un fondo di
investimento, esterno o interno all'impresa, mentre le "index" sono
caratterizzate da prestazioni la cui entità è in funzione del valore di un
indice azionario o di un altro valore di riferimento.
Il modo più semplice per comprendere il collegamento
"attività di riferimento-prestazione" è di considerare le prestazioni
indicate nel contratto come valori denominati in unità di conto, di volta
in volta identificabili in funzione dell'entità di riferimento prescelta:
il numero di quote nel caso di fondi suddivisi in quote, l'unità monetaria
nozionale nel caso di indici di mercato o di fondi non suddivisi in quote,
l'unità monetaria nominale del titolo nel caso di strumenti
finanziari.
Ad esempio, in una polizza direttamente collegata ad
un fondo comune di investimento le prestazioni possono essere definite
attraverso la fissazione di corrispondenti numeri di quote del fondo;
l'applicazione al prefissato numero del valore unitario della quota nel
momento previsto contrattualmente per la liquidazione del singolo
pagamento consente di definire l'importo monetario di ogni prestazione. Lo
stesso ragionamento può essere seguito nei casi di prestazioni collegate
ad indici azionari o altri valori di riferimento.
Nelle polizze
comunemente emesse qui in Italia, la modalità "linked" di
determinazione delle prestazioni è abbinata ad operazioni di
capitalizzazione, in cui è assente qualsiasi collegamento o dipendenza con la durata
della vita umana (effetto demografico e attuariale).
La variazione del valore della unità di conto rappresenta il
rendimento finanziario della polizza "linked"
Si tratta evidentemente di un rendimento variabile in
funzione dell'andamento del valore corrente delle attività assunte a
riferimento.
Le polizze index linked
I rendimenti delle polizze index linked sono collegati all'andamento di indici di Borsa, ovvero a panieri di
titoli azionari.
Normalmente, insieme alla
prestazione variabile (azioni), sono normalmente offerte garanzie minime
di rendimento o la garanzia di conservazione del capitale iniziale.
La prestazione variabile e la garanzia minima sono
previste come prestazioni a scadenza.
La copertura di questi impegni viene
effettuata attraverso l'acquisto di
titoli "strutturati" aventi prestazioni speculari a quelle offerte
all'assicurato. In alcuni casi, peraltro, il titolo strutturato non
rappresenta solo la copertura finanziaria degli impegni dell'emittente,
ma la vera e propria attività di riferimento delle prestazioni. In questo
caso, pur non cambiando le modalità di determinazione della
prestazione, l'assicuratore trasferisce totalmente all'assicurato il
rischio di investimento.
In pratica,
il premio versato al netto dei costi è investito dall'impresa di
assicurazione in titoli obbligazionari la cui prestazione è, a sua volta,
collegata all'andamento di indici azionari, secondo le medesime modalità
previste nella polizza, ed in cui è presente una prestazione minima
garantita.
L'obbligazione strutturata nasce, quindi, dalla
combinazione di un titolo obbligazionario e di una opzione (strumento
derivato) che consente
all'investitore di "scommettere" sull'andamento di singoli strumenti
finanziari, ovvero di indici sintetici. L'utilizzo di questo strumento
permette di partecipare all'andamento di
determinate variabili finanziarie, riducendo il rischio di un andamento
avverso alle aspettative dell'investitore. In sostanza, si garantisce la
restituzione del capitale investito, consentendo al contempo di usufruire
degli andamenti positivi di determinati mercati.
Dal lato degli investitori questo strumento consente
di ottenere:
-
prodotti più ritagliati ai diversi profili di
rischio-rendimento;
-
rendimenti più elevati al verificarsi di determinati
andamenti di mercato;
-
accesso a segmenti di mercato, non altrimenti
raggiungibili se non attraverso titoli strutturati (si pensi alla
possibilità di scommettere con un capitale limitato sull'andamento di più
indici di Borsa) eliminando i problemi ed i costi connessi alla
costruzione di indici di portafoglio.
Le polizze unit
linked
Nelle polizze unit linked,
invece, la
performance finanziaria è agganciata all'andamento di fondi d'investimento
interni appositamente costituiti, o da OICR
(Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio, cioè Fondi Comuni di
Investimento). Le prestazioni, così come i premi versati, sono, di norma,
espresse in quote del fondo Comune.
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