Unit Linked e Index Linked


Le polizze "linked" sono contratti finanziario-assicurativi il cui valore dipende direttamente dalle prestazioni di una attività di riferimento.
L'individuazione del riferimento è vincolata dalle possibilità, normative e di mercato, di effettuare investimenti a copertura delle riserve tecniche ad esso correlati.
Nell'ambito delle polizze "linked", le "unit" hanno prestazioni collegate al valore di un fondo di investimento, esterno o interno all'impresa, mentre le "index" sono caratterizzate da prestazioni la cui entità è in funzione del valore di un indice azionario o di un altro valore di riferimento.

Il modo più semplice per comprendere il collegamento "attività di riferimento-prestazione" è di considerare le prestazioni indicate nel contratto come valori denominati in unità di conto, di volta in volta identificabili in funzione dell'entità di riferimento prescelta: il numero di quote nel caso di fondi suddivisi in quote, l'unità monetaria nozionale nel caso di indici di mercato o di fondi non suddivisi in quote, l'unità monetaria nominale del titolo nel caso di strumenti finanziari.

Ad esempio, in una polizza direttamente collegata ad un fondo comune di investimento le prestazioni possono essere definite attraverso la fissazione di corrispondenti numeri di quote del fondo; l'applicazione al prefissato numero del valore unitario della quota nel momento previsto contrattualmente per la liquidazione del singolo pagamento consente di definire l'importo monetario di ogni prestazione. Lo stesso ragionamento può essere seguito nei casi di prestazioni collegate ad indici azionari o altri valori di riferimento.

Nelle polizze comunemente emesse qui in Italia, la modalità "linked" di determinazione delle prestazioni è abbinata ad operazioni di capitalizzazione, in cui è assente qualsiasi collegamento o dipendenza con la durata della vita umana (effetto demografico e attuariale).

La variazione del valore della unità di conto rappresenta il rendimento finanziario della polizza "linked"

Si tratta evidentemente di un rendimento variabile in funzione dell'andamento del valore corrente delle attività assunte a riferimento.

Le polizze index linked
I rendimenti delle polizze index linked sono collegati all'andamento di indici di Borsa, ovvero a panieri di titoli azionari.
Normalmente, insieme alla prestazione variabile (azioni), sono normalmente offerte garanzie minime di rendimento o la garanzia di conservazione del capitale iniziale.
La prestazione variabile e la garanzia minima sono  previste come prestazioni a scadenza.
La copertura di questi impegni viene effettuata attraverso l'acquisto di titoli  "strutturati" aventi prestazioni speculari a quelle offerte all'assicurato. In alcuni casi, peraltro, il titolo strutturato non rappresenta solo la copertura finanziaria degli impegni dell'emittente, ma la vera e propria attività di riferimento delle prestazioni. In questo caso, pur non cambiando le modalità di determinazione della prestazione, l'assicuratore trasferisce totalmente all'assicurato il rischio di investimento.
In pratica, il premio versato al netto dei costi  è investito dall'impresa di assicurazione in titoli obbligazionari la cui prestazione è, a sua volta, collegata all'andamento di indici azionari, secondo le medesime modalità previste nella polizza, ed in cui è presente una prestazione minima garantita.

L'obbligazione strutturata nasce, quindi, dalla combinazione di un titolo obbligazionario e di una opzione (strumento derivato) che consente all'investitore di "scommettere" sull'andamento di singoli strumenti finanziari, ovvero di indici sintetici. L'utilizzo di questo strumento permette di partecipare all'andamento di determinate variabili finanziarie, riducendo il rischio di un andamento avverso alle aspettative dell'investitore. In sostanza, si garantisce la restituzione del capitale investito, consentendo al contempo di usufruire degli andamenti positivi di determinati mercati.

Dal lato degli investitori questo strumento consente di ottenere:

  • prodotti più ritagliati ai diversi profili di rischio-rendimento;

  • rendimenti più elevati al verificarsi di determinati andamenti di mercato;

  • accesso a segmenti di mercato, non altrimenti raggiungibili se non attraverso titoli strutturati (si pensi alla possibilità di scommettere con un capitale limitato sull'andamento di più indici di Borsa) eliminando i problemi ed i costi connessi alla costruzione di indici di portafoglio.


Le polizze unit linked
Nelle polizze unit linked, invece, la performance finanziaria è agganciata all'andamento di fondi d'investimento interni appositamente costituiti, o da OICR (Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio, cioè Fondi Comuni di Investimento). Le prestazioni, così come i premi versati, sono, di norma, espresse in quote del fondo Comune.


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